מחקר שנערך על ידי אקדמאים מאוניברסיטת ייל ומאסטריכט ל"פייננשל טיימס " מצא כי במהלך 10 השנים שקדמו ל -2001, קרנות הפנסיה בארה"ב הרוויחו 4.5% בשנה, לאחר העמלות, מהשקעותיהם הפרטיות.
הוא משווה באופן שלילי עם S & P 400, אשר הניבה תשואה שנתית ממוצעת של 6.7% לעומת התקופה המקבילה, עם דיבידנדים מחדש. המחקר גם מציין כי כאשר כל דמי נחשבים, כ -70% תשואות ברוטו על קרנות הון פרטיות נשמרו על ידי הקרנות עצמן.
כתב אישום חזק בהרבה מגיע סיימון לאק, מנהל כספים מקצועי מחברם של קרן גידור Mirage . בספר זה הוא מעריך כי בין השנים 1998 ל -2010, קרנות הגידור החזירו באופן קולקטיבי רק 9 מיליארד דולר למשקיעים, תוך שהם מפיקים הון מדהים של 440 מיליארד דולר על המנהלים שלהם ועל גורמים אחרים.
בעוד קרנות גידור וקרנות הון פרטיות אינן שם נרדף, יש קווי דמיון רבים בין המגזרים הללו של היקום לניהול כספים, כדי להצביע על כך שההפצה המעוותת הזאת עשויה להצביע גם על השני. בין דמי ההנפקה הפרטיים הנפוצים ביותר הם:
דמי ניהול
דמי הניהול תיאורטית לכסות את ההוצאות התפעוליות של חברת ההשקעות הפרטית, למרות שמספר גדל והולך של מחקרים מצביע על כך ששכר זה עולה בהרבה על העלויות. דמי ניהול בדרך כלל הינם בין 1.5% לבין 2.0% מהנכסים.
עם זאת, בשנים הראשונות של קיומה של קרן פרטית, דמי הניהול יכולים לייצג אחוז גבוה בהרבה של הכסף שהושקע בפועל.
זה בגלל שזה בדרך כלל גם מוערך על כל הכסף כי המשקיעים התחייבו לקרן, אבל הקרן עדיין לא להשקיע.
עמלות ביצוע
דמי הביצוע בדרך כלל מהווים כ 20% - מכל רווחי ההשקעה שנרשמו על ידי קרן הון פרטית. אם הקרן תביא להפסד בשנה מסוימת, דמי הביצוע הם אפס. יתר על כן, שיטות העבודה המומלצות בתעשייה קובעות כי לפני שניתן יהיה להרוויח דמי ביצוע, הפסדי העבר המצטברים צריכים להתקזז כנגד רווחים בשנים הבאות.
עמלות עסקה
דמי העסקות מחויבים על ידי חברה פרטית להשקעה בחברות בתיקיהם. הם אמורים לכסות את השירותים האדמיניסטרטיביים הניתנים על ידי הראשונים.
עמלות עסקה
דמי העסקה מחויבים על ידי חברות buyout לחברות שהם קונים. בשנים 2009 ו -2010 נטתה עמלות אלו להיות כ -1.24% מגודל העסקה, עבור רכישות בשווי של בין 500 ל -1 מיליארד דולר, לעומת 0.99% בשנים 2005-2008.
דמי ניטור
דמי ניטור משולמים על ידי חברות פורטפוליו לבעלי המניות הפרטיים שלהם לכיסוי שירותי ייעוץ וייעוץ שונים.
דוגמאות לטעינה כפולה
העלויות הפרטיות השונות הללו נמצאות בביקורת גוברת לא רק על היותן מופרזות, אלא משום שהן מייצגות חיוב כפול עבור אותן פעילויות ושירותים, שהוערכו למשקיעים ולחברות הפורטפוליו בו זמנית.
כאשר חברות הפורטפוליו נסחרות לציבור, הן נאלצות לשלם סכומי עתק מופרזים על מנת לסיים את הסכמי הייעוץ שלהם עם חברות הון פרטיות, למרות שמקור הרווח העיקרי להון עצמי ולפירמות של חברות ציבוריות אמור להתרחש דווקא מחברות הפורטפוליו.
כמה חברות הון פרטי להעריך את האגרה על חברות תיק עבור refinancing החוב שלהם. זה מכה משקיפים רבים כמו מוגזמת, משתי סיבות. האחת, חברות הון פרטי בדרך כלל אחראים על ערימת כמויות גדולות של חוב מלכתחילה, כאשר לוקחים חברות פרטיות ברכישות ממונפות (LBO). שניים, מימון מחדש בריבית נמוכה יותר מגדיל את רווחי חברת הפורטפוליו, ולכן רווחי הפוטנציאל של החברה הפרטית.
תגובות למשקיעים
מספר גדל והולך של משקיעים מתעקשים כי יש להשתמש בעמלות שונות אלו כדי לקזז את דמי הניהול, ולא לשמש תוספות לה, שיניבו רווח טהור עבור חברת ההשקעות הפרטית, או יתמכו בפיצוי מופרז עבור עובדיו.
בתגובה, כ -83% מדמי העסקה הקשורים לגיוס כספים בשנת 2011 מוחזרים למשקיעים, לעומת כ -70% בגיוסים שגויסו בשנת 2009. עם זאת, ניתן לקזז זאת על ידי הגידול הכולל בעמלות אלו ואחרות.
תמריצי קרן פנסיה
מנהלי כספים בקרנות פנסיה שונות עשויים להיות בעלי תמריץ מופרז להעדיף חלוקה מחדש של עמלות שונות אלה לביטול מוחלט. זה בגלל דמי rebated הם לעתים קרובות היוו עבור מגדיל תשואות ההשקעה. זה, בתורו, יגדיל את מנהלי כספים פיצוי עצמו, במיוחד אם הם מוענקים בונוסים קשור תשואות ההשקעה.
מאידך גיסא, אם לא ייגבו העמלות, ההערכות השרירותיות שיוקצו לחברות הפורטפוליו (שרירותיות, כי אין להן מניות הנסחרות בבורסה וניירות ערך בשוקי ניירות ערך ציבוריים), כנראה לא היו נחשבות על פי כמות הולמת .
מקורות: "המשקיעים בקרן קונים קוראים לשינוי במבנה העמלות" המיושן ", Financial Times , 7 בנובמבר 2011." הון פרטי: דמי גבוה כל כך מטומטמים ", האקונומיסט , 12 בנובמבר 2011." , " פיננסים טיימס" , 24 בינואר, 2012. "תגמולים לכישלון: לקוחות קרן גידור משלמים הרבה עבורם, על פי החשיפה ההרסנית הזו", Financial Times , 18 בפברואר, 2012.